القيمة الدفترية الملموسة: كيف تعرف قيمة أصول الشركة الحقيقية؟

ما هي القيمة الدفترية الملموسة؟

القيمة الدفترية الملموسة (Tangible Book Value) هي مقياس مالي يوضح قيمة حقوق المساهمين بعد استبعاد الشهرة التجارية والأصول غير الملموسة من الميزانية العمومية.

يساعد هذا المؤشر المستثمر على فهم مقدار حقوق الملكية المتبقية بعد استبعاد هذه البنود. وتشمل الأصول الملموسة أمثلة مثل العقارات والمعدات والمخزون والنقدية، بعد مراعاة الالتزامات.

لكن هناك نقطة مهمة: القيمة الدفترية الملموسة لا تساوي بالضرورة المبلغ الذي يمكن استرداده عند تصفية الشركة. فقد تختلف القيم المحاسبية عن أسعار البيع الفعلية. كما قد يصعب تسييل بعض الأصول أو بيعها بالقيمة المسجلة.

ما الفرق بين القيمة الدفترية والقيمة الدفترية الملموسة؟

تمثل القيمة الدفترية لحقوق المساهمين الفرق بين إجمالي الأصول وإجمالي الالتزامات وفقًا للقوائم المالية.

أما القيمة الدفترية الملموسة، فتستبعد عادةً الشهرة التجارية والأصول غير الملموسة الأخرى من حقوق الملكية.

على سبيل المثال، قد تمتلك شركة علامة تجارية قوية وبراءات اختراع. وقد تكون لديها أيضًا شهرة تجارية ناتجة عن عمليات استحواذ سابقة.

يمكن أن تحقق هذه العناصر قيمة اقتصادية كبيرة، لكنها لا تمثل أصولًا ملموسة.

لذلك، تساعد القيمة الدفترية الملموسة المستثمر على تقييم جانب مختلف من الميزانية العمومية، بدلًا من الاعتماد على إجمالي حقوق الملكية فقط.

كيف يتم حساب القيمة الدفترية الملموسة؟

يمكن حساب القيمة الدفترية الملموسة باستخدام المعادلة التالية:

القيمة الدفترية الملموسة = إجمالي حقوق المساهمين − الشهرة التجارية − الأصول غير الملموسة الأخرى

ولحساب القيمة الدفترية الملموسة لكل سهم، نستخدم المعادلة التالية:

القيمة الدفترية الملموسة للسهم = القيمة الدفترية الملموسة ÷ عدد الأسهم القائمة

يجب استخدام بيانات متسقة من الميزانية العمومية. كما ينبغي الانتباه إلى البنود الخاصة بالشركة، مثل الأسهم الممتازة إن وجدت، وطريقة عرض حقوق الملكية في القوائم المالية.

مثال عملي على حساب القيمة الدفترية الملموسة

لنفترض أن شركة افتراضية لديها البيانات التالية:

الخطوة الأولى: حساب القيمة الدفترية الملموسة

20 − 4 − 1 = 15 مليون دولار.

الخطوة الثانية: حساب القيمة لكل سهم

15 مليون دولار ÷ 5 ملايين سهم = 3 دولارات للسهم.

إذن، تبلغ القيمة الدفترية الملموسة للشركة 15 مليون دولار. وتبلغ القيمة الدفترية الملموسة لكل سهم 3 دولارات.

لكن هذا الرقم لا يعني أن السهم يجب أن يتداول عند 3 دولارات. كما أنه لا يحدد القيمة العادلة للسهم بمفرده.

ما أهمية القيمة الدفترية الملموسة للمستثمر؟

1. فهم الأصول التي تدعم حقوق الملكية

قد تبدو حقوق المساهمين مرتفعة بسبب الشهرة التجارية والأصول غير الملموسة.

عند حساب القيمة الدفترية الملموسة، يستطيع المستثمر معرفة قيمة حقوق الملكية بعد استبعاد هذه البنود.

ويفيد ذلك عند مقارنة الشركات التي تختلف في طبيعة أصولها.

2. تقييم الشركات ذات الأصول المادية الكبيرة

قد يكون المؤشر مفيدًا عند تحليل الشركات الصناعية والعقارية. كما يمكن استخدامه عند تقييم الشركات التي تمتلك معدات أو بنية تحتية كبيرة.

لكن القيمة الدفترية للأصول لا تساوي بالضرورة قيمتها السوقية الحالية.

فقد ترتفع قيمة بعض العقارات عن قيمتها المسجلة. وفي المقابل، قد تفقد معدات أخرى جزءًا من قيمتها بسبب التقادم أو ضعف الطلب.

3. تحليل جودة الميزانية العمومية

تساعد القيمة الدفترية الملموسة على فهم تركيب حقوق الملكية. لكنها لا تكفي وحدها للحكم على قوة الميزانية.

فقد تمتلك الشركة قيمة دفترية ملموسة إيجابية، لكنها تعاني من ضعف السيولة أو ارتفاع الديون أو تراجع التدفقات النقدية.

لذلك، يجب دمج هذا المؤشر مع أدوات تحليل مالي أخرى.

ما نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الملموسة؟

يمكن مقارنة سعر السهم بالقيمة الدفترية الملموسة لكل سهم باستخدام نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الملموسة (P/TBV).

P/TBV = سعر السهم ÷ القيمة الدفترية الملموسة للسهم

لنفترض أن القيمة الدفترية الملموسة للسهم تبلغ 3 دولارات، بينما يتداول السهم عند 6 دولارات.

6 ÷ 3 = مرتين.

هذا يعني أن السوق يقيّم السهم بضعف قيمته الدفترية الملموسة.

أما إذا كان سعر السهم 2.40 دولار، فستكون النسبة:

2.40 ÷ 3 = 0.8 مرة.

في هذه الحالة، يتداول السهم بأقل من قيمته الدفترية الملموسة وفق البيانات المستخدمة.

لكن انخفاض النسبة لا يعني تلقائيًا أن السهم رخيص. فقد يعكس مخاطر أو ضعفًا في جودة الأصول أو توقعات بتراجع الأرباح.

لماذا قد يتداول السهم بأقل من قيمته الدفترية الملموسة؟

هناك عدة أسباب محتملة، من أبرزها:

• توقع انخفاض الأرباح مستقبلًا.
• ضعف قدرة الشركة على توليد التدفقات النقدية.
• ارتفاع الديون أو صعوبة سداد الالتزامات.
• تسجيل بعض الأصول بقيم قد يصعب تحقيقها عند البيع.
• انخفاض كفاءة الإدارة في استخدام الأصول.
• تراجع الطلب على منتجات الشركة أو خدماتها.
• وجود مخاطر قانونية أو تشغيلية.

لذلك، ينبغي البحث عن أسباب انخفاض التقييم بدل افتراض أن السوق يخطئ بالضرورة.

هل يمكن بيع أصول الشركة بالقيمة الدفترية الملموسة؟

لا، ليس بالضرورة.

تعتمد القيمة الدفترية الملموسة على الأرقام المحاسبية المسجلة في الميزانية. أما سعر بيع الأصل، فيتأثر بحالته وموقعه والطلب عليه وتكاليف البيع والظروف الاقتصادية.

على سبيل المثال، قد تُسجل معدات الشركة بقيمة محاسبية معينة. لكن بيعها في سوق محدود قد يحقق مبلغًا أقل بكثير.

وقد يحدث العكس مع بعض العقارات التي تُسجل بقيم تاريخية تقل عن أسعار السوق الحالية.

كذلك، يجب مراعاة الالتزامات والتكاليف التي قد تنشأ عند تصفية النشاط.

لذلك، يتطلب تقدير قيمة التصفية الفعلية تحليلًا منفصلًا. ولا يمكن استنتاجها مباشرة من القيمة الدفترية الملموسة.

ما الفرق بين القيمة الدفترية الملموسة والقيمة السوقية؟

تعتمد القيمة الدفترية الملموسة على البيانات المحاسبية بعد استبعاد بنود محددة.

أما القيمة السوقية لحقوق المساهمين، فتُحسب عادةً بضرب سعر السهم في عدد الأسهم القائمة.

ويعكس الفرق بينهما طريقة تقييم السوق للشركة. فالمستثمرون لا ينظرون إلى الأصول الحالية فقط، بل يقيّمون

يمكنك الاطلاع والتسجيل على كورسات سيستم انا مليونير المقدمة من الفوركس العربي من هــــــنا