سوق النفط في مواجهة صانعي السياسة

مع انخفاض المخزونات العالمية بشكل مطرد وتآكل الطاقة الفائضة، فإن سوق النفط يشبه خط الصدع الجيولوجي الذي يتراكم فيه الضغط بهدوء
وسوف يتم التخلص منه في النهاية من خلال زلزال غير معروف حتى الآن.

النفط في أمريكا الشمالية وأوروبا وآسيا

سيأتي تخفيف التوتر على الأرجح من التباطؤ في استهلاك النفط نتيجة للركود أو تباطؤ التصنيع في منتصف الدورة في الاقتصادات الرئيسية المستهلكة للنفط في أمريكا الشمالية وأوروبا وآسيا.

يتباطأ النمو الاقتصادي بالفعل في الولايات المتحدة ويتعثر في أوروبا والصين في ظل التأثير المشترك للتضخم المتسارع وارتفاع أسعار الفائدة والسيطرة على فيروس كورونا.

تتقلص الأوضاع المالية بسرعة مع قيام البنوك المركزية برفع أسعار الفائدة وفرض البنوك التجارية معايير إقراض أكثر صرامة.

على عكس التباطؤ الدوري السابق، من المرجح أن تستمر البنوك المركزية في تشديد الأوضاع المالية مع تباطؤ الاقتصاد للقضاء على التضخم.

البديل هو تسريع حاد للإنتاج – مما يعني زيادة الإنتاج من أعضاء أوبك، أو منتجي النفط الصخري في الولايات المتحدة، أو الموردين الآخرين من خارج أوبك، أو البلدان الخاضعة للعقوبات حاليًا.

معظم أعضاء أوبك ينتجون بالفعل بكامل طاقتهم، باستثناء المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة.

الكمية الدقيقة من السعة الاحتياطية المتاحة في المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة محل نزاع
نظرًا للسرية التي تحيط بأنظمة الإنتاج الخاصة بهما.

لكن من غير المحتمل أن تكون أكثر بكثير من حوالي مليون برميل يوميًا بناءً على معدلات الإنتاج التاريخية

النفط الصخري

يعمل منتجو النفط الصخري في الولايات المتحدة بالفعل على زيادة معدلات الحفر
والتي ستترجم إلى إنتاج أعلى خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة
بمجرد حفر الآبار وتكسيرها وربطها بأنظمة خطوط الأنابيب.

لا يزال أكبر منتجي النفط الصخري ملتزمين بتقييد نمو الإنتاج لتجنب إغراق السوق وإعادة رأس المال إلى المساهمين
الأمر الذي من المرجح أن يحد من النمو من هذا المصدر.

من المتوقع أن يزيد منتجو النفط الصخري من خارج أوبك (NONS) الإنتاج بأقل من مليون برميل يوميًا في كل من 2022 و 2023
(“تتوقع EIA زيادة إنتاج الوقود السائل في البرازيل وكندا والصين” .

المصدر الآخر الوحيد لزيادة الإنتاج سيأتي من تخفيف العقوبات على فنزويلا أو إيران أو روسيا
والتي يمكن أن تضيف عدة ملايين برميل يوميًا إلى السوق اعتمادًا على العقوبات التي تم تخفيفها.

الإجهاد المتراكم

يرسل السعر الفوري لبرنت وفروق التقويم إشارات متناقضة حول ضيق إمدادات النفط
مما يشير إلى أن السوق يخزن تقلبًا من المحتمل أن ينطلق خلال الأشهر القليلة المقبلة.

أسعار العقود الآجلة للشهر الأول مرتفعة، ولكن ليس بدرجة كبيرة بعد تعديلها وفقًا للتضخم
حيث تقع في النسبة المئوية 78 لجميع الأشهر منذ عام 1990 والنسبة المئوية 85 لجميع الأشهر منذ عام 2000.

المعنى الضمني هو أن السوق تفتقر إلى البترول
ولكن النقص ليس (حتى الآن) حرجًا ومن المتوقع أن يتم حله بسهولة نسبيًا
عن طريق زيادة الإنتاج أو تقليل الاستهلاك أو كليهما.

لكن الفارق الزمني لستة أشهر لخام برنت ، والذي يُنظر إليه عادةً على أنه إشارة أوضح حول التوازن بين الإنتاج والاستهلاك والمخزونات والطاقة الفائضة ، يتم تداوله بالقرب من مستويات قياسية.

تشير فروق سعر برنت إلى أن السوق ضيقة بالفعل بشكل استثنائي

حيث أصبح النقص حرجًا ويصعب تخفيفه دون زيادة هائلة في الإنتاج ، أو انخفاض الاستهلاك الناتج عن الركود ، أو كليهما.

فروق التقويم الأخرى ، بما في ذلك هوامش برنت قصيرة الأجل للشحنات المقرر تحميلها في الأسابيع القليلة المقبلة
وعقود خام مربان الآجلة ، المعيار القياسي في آسيا ، وصلت بالفعل إلى مستويات قياسية.

من المحتمل أن يكون الضيق في بعض هذه الفروق قصيرة الأجل مبالغًا فيه بسبب الضغوط
لذلك يجب تفسير هياكل الأسعار بعناية
ولكن الضغط لن يكون ممكنًا إذا لم يكن السوق يعاني من نقص في العرض.

تشير الفوارق الحرجة في التقويم إلى نقص حاد في النفط الخام
على الرغم من أن الاحتياطي البترولي الاستراتيجي الأمريكي (SPR) يفرغ مليون برميل يوميًا حتى نهاية أكتوبر.

تشير الفروق إلى أنه من المتوقع أن يكون ميزان الإنتاج والاستهلاك أقل بكثير مما كان عليه في 2012-2014
أو 2007-2008 ، وهي المرة الأخيرة التي كانت فيها أسعار النفط الحقيقية مرتفعة إلى هذا الحد.

يجب حل التناقض بين الأسعار الفورية وفروق الأسعار في النهاية
الأمر الذي من المحتمل أن يؤدي إلى تقلبات كبيرة.

اقرأ أيضًا : أسعار الذهب في مصر والسعودية 30 يونيو 2022