لماذا قد يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى انخفاض قيمة السندات؟

تخيل أنك اشتريت سندًا يمنحك عائدًا ثابتًا، وبعد فترة أعلن البنك المركزي رفع أسعار الفائدة.

قد يبدو الأمر بسيطًا:

ارتفعت الفائدة، إذن من المفترض أن ترتفع أرباح المستثمرين من السندات أيضًا.

لكن سوق السندات يحمل علاقة قد تبدو عكسية في البداية:

عندما ترتفع العوائد المطلوبة في السوق، تنخفض أسعار السندات القائمة غالبًا.

فلماذا يحدث ذلك؟

لنبدأ بمثال بسيط

لنفترض أنك تمتلك سندًا تبلغ قيمته الاسمية 1,000 دولار، ويدفع لك فائدة ثابتة قدرها 50 دولارًا سنويًا، أي أن معدل الكوبون يبلغ 5%.

بعد فترة، بدأت السندات الجديدة في السوق تقدم عائدًا أعلى، وليكن 7%.

هنا قد يتساءل المشتري الجديد:

لماذا أشتري منك سندًا يمنحني عائدًا قدره 5%، بينما يمكنني شراء سند جديد بعائد يصل إلى 7%؟

إذا أردت بيع سندك القديم في السوق، فقد تضطر إلى عرضه بسعر أقل حتى يصبح العائد الذي يحصل عليه المشتري أكثر جاذبية مقارنةً بالسندات الجديدة.

وهنا تظهر العلاقة الأساسية:

ارتفاع العائد المطلوب في السوق ⬆️ → انخفاض سعر السند القائم ⬇️

السند القديم لا يستطيع تغيير شروطه

تكمن الفكرة الأساسية في أن السند الذي اشتريته سابقًا يمتلك شروطًا محددة.

فإذا كان يمنحك فائدة سنوية قدرها 50 دولارًا، فلن ترتفع هذه الفائدة تلقائيًا إلى 70 دولارًا لمجرد أن أسعار الفائدة في الاقتصاد ارتفعت.

لذلك، عندما تتغير أسعار الفائدة والعوائد المطلوبة في السوق، يتحرك سعر السند ليصبح السند القديم أكثر أو أقل جاذبية مقارنةً بالسندات الجديدة.

وتُعرف هذه العلاقة باسم العلاقة العكسية بين أسعار السندات والعوائد.

هل يعني ذلك أن المستثمر يخسر دائمًا؟

ليس بالضرورة.

إذا احتفظ المستثمر بالسند حتى تاريخ الاستحقاق، وكان المُصدر قادرًا على سداد التزاماته، فقد يحصل على القيمة الاسمية للسند وفقًا لشروط الإصدار.

لكن إذا احتاج المستثمر إلى بيع السند قبل تاريخ الاستحقاق، فقد يضطر إلى بيعه بسعر أقل من السعر الذي دفعه، خصوصًا إذا ارتفعت العوائد في السوق بعد شراء السند.

إذن، يجب التمييز بين:

• القيمة السوقية للسند: السعر الذي يمكن بيع السند به حاليًا.

• القيمة الاسمية للسند: القيمة التي يلتزم المُصدر بسدادها عند الاستحقاق، وفقًا لشروط الإصدار.

لماذا يهتم متداول الفوركس بسوق السندات؟

ترتبط سوق السندات بسوق العملات من خلال توقعات أسعار الفائدة وتدفقات رؤوس الأموال.

فعندما تتغير توقعات المستثمرين بشأن السياسة النقدية في دولة ما، قد تتحرك عوائد سنداتها، وهو ما يمكن أن يؤثر في قرارات المستثمرين المتعلقة بتوزيع أموالهم بين الأسواق المختلفة.

فعلى سبيل المثال، إذا أصبحت الأصول المقومة بعملة معينة أكثر جاذبية من حيث العائد مقارنةً بالبدائل المتاحة، فقد تتغير تدفقات رؤوس الأموال نحو هذه العملة.

لكن النقطة الأهم هي أن الأسواق لا تنتظر بالضرورة صدور قرار البنك المركزي.

التوقعات قد تتحرك قبل القرار

لنفترض أن البنك المركزي لم يرفع أسعار الفائدة بعد، لكن الأسواق بدأت تتوقع أن الرفع قد يحدث قريبًا.

في هذه الحالة، قد تبدأ عوائد السندات في الارتفاع قبل انعقاد اجتماع البنك المركزي.

والسبب هو أن المستثمرين لا يتداولون بناءً على الأوضاع الحالية فقط، بل يحاولون أيضًا تسعير التطورات المستقبلية.

ولهذا قد نرى أحيانًا التسلسل التالي:

تغير توقعات أسعار الفائدة → تحرك عوائد السندات → تغير تدفقات رؤوس الأموال → تحرك العملة

ويمكن أن يحدث ذلك قبل صدور القرار الرسمي.

ماذا يحدث إذا خفض البنك المركزي أسعار الفائدة؟

تعمل العلاقة في الاتجاه المعاكس أيضًا.

فعندما تنخفض العوائد المطلوبة في السوق، قد ترتفع أسعار السندات القائمة، لأنها تمنح المستثمر عائدًا ثابتًا أصبح أكثر جاذبية مقارنةً بالعوائد الجديدة المتاحة.

لكن حركة السندات لا تعتمد على قرارات الفائدة وحدها، إذ تتأثر أيضًا بعوامل أخرى، مثل:

• توقعات التضخم.

• معدلات النمو الاقتصادي.

• مستوى المخاطر.

• حجم المعروض من السندات.

• مدة السند.

• توقعات السياسة النقدية المستقبلية.

لذلك، لا تكون العلاقة آلية في جميع الظروف.

ليست كل السندات تتأثر بالدرجة نفسها

تختلف حساسية السندات لتحركات أسعار الفائدة من سند إلى آخر.

فعادةً ما تكون السندات طويلة الأجل أكثر تأثرًا بتغيرات العوائد مقارنةً بالسندات قصيرة الأجل، خاصةً إذا كانت تدفع كوبونات منخفضة.

وهنا يظهر مفهوم مهم يُعرف باسم:

Duration – المدة

وهي مقياس يساعد المستثمرين على تقدير مدى حساسية سعر السند للتغيرات في العوائد.

وبشكل مبسط:

كلما زادت مدة السند، زادت حساسية سعره لتحركات العوائد المحتملة.

فإذا ارتفعت العوائد، قد ينخفض سعر السند طويل الأجل بنسبة أكبر من انخفاض سعر سند قصير الأجل.

الصورة الأكبر: كيف تنتقل تأثيرات الفائدة بين الأسواق؟

قد تبدو الأسواق المالية منفصلة عن بعضها:

• سوق الفوركس هنا.

• سوق السندات هناك.

• والبنوك المركزية في مكان آخر.

لكن هذه الأسواق مرتبطة ببعضها بصورة مستمرة.

فقد تنتقل تأثيرات تغير توقعات أسعار الفائدة عبر السلسلة التالية:

السياسة النقدية → عوائد السندات → تدفقات رؤوس الأموال → العملات → الأسهم → تكلفة التمويل

ولهذا فإن متداول العملات الذي يركز على زوج واحد فقط قد يفوّت جزءًا مهمًا من الصورة الاقتصادية الأوسع.

السبب أهم من الحركة نفسها

عندما ترى عنوانًا يقول:

«عوائد السندات ترتفع»

لا تتعامل مع الخبر باعتباره متعلقًا بالسندات فقط، بل حاول أن تفهم سبب هذه الحركة.

هل ترتفع العوائد بسبب:

• توقعات بارتفاع أسعار الفائدة؟

• زيادة التضخم المتوقع؟

• ارتفاع مستوى المخاطر؟

• زيادة المعروض من السندات؟

• تحسن توقعات النمو الاقتصادي؟

فقد يكون سبب الحركة أهم من الحركة نفسها، لأنه يساعد على فهم التأثير المحتمل في بقية الأسواق.

الخلاصة

أسعار الفائدة وعوائد السندات وأسعار السندات والعملات ليست أسواقًا منفصلة، بل تمثل أجزاء مترابطة من النظام المالي العالمي.

ولهذا فإن فهم العلاقة بين سعر السند وعائده يساعد المستثمر والمتداول على استيعاب كيفية انتقال توقعات السياسة النقدية إلى الأسواق المختلفة.

وفي المرة القادمة التي تسمع فيها:

«عوائد السندات ارتفعت»

لا تسأل فقط:

«ماذا حدث للسند؟»

بل اسأل أيضًا:

«ما الذي تغير في توقعات المستثمرين وجعلهم يطلبون هذا العائد؟»

فالإجابة قد تمنحك فهمًا أعمق لاتجاهات الأسواق وتحركاتها.

يمكنك الاطلاع والتسجيل على كورسات سيستم انا مليونير المقدمة من الفوركس العربي من هــــــنا

* ليصلك كل جديد أول بأول (تحليلات – اقتصاد – تعليم – عروض) تابعنا على وسائل التواصل الاجتماعي الخاصة بالفوركس العربي:

قناة اليوتيوب – صفحة الفيس بوك – جروب الفيس بوك للمناقشات – قناة التلجرام